o que é Volatilidade Implícita para o mercado de Opções?

Quem me segue e faz meus cursos sabe que eu sempre falo da Volatilidade. E falo também que devemos acompanhar o seu comportamento e que podemos comprar ou vender Volatilidade.

Nos meus curso de Opções, por exemplo, Volatilidade é tema central de várias aulas e de muitas estratégias!

A Volatilidade é de extrema importância para as Opções. Sabia que existem dois tipos de Volatilidade: a Volatilidade Implícita e a Volatilidade Histórica?

É fundamental entender muito bem a Volatilidade. Dessa forma, você pode identificar quais estratégias são mais adequadas e podem tirar melhor proveito do cenário.

Nesse artigo, vou falar sobre a Volatilidade Implícita.

Como é calculada a Volatilidade Implícita?

A Volatilidade Implícita não é obtida de cálculos utilizando o retorno do ativo. Ela é obtida através da utilização do preço dos prêmios negociados no mercado e, portanto, indica exatamente qual a estimativa que esse mercado está utilizando em seus modelos.

Para tanto, utiliza-se o Modelo de Black & Scholes , não para calcular o preço justo do prêmio, mas usa-se o prêmio corrente de mercado e, através do cálculo inverso, encontra-se qual Volatilidade estimada para esse prêmio.

• Leia mais sobre: Como são definidos os preços das Opções?

De maneira mais simples, a Volatilidade Implícita é quando se descobre qual Volatilidade Histórica que o mercado está usando para determinada Opção. Para tanto, deve-se utilizar os preços da Opção.

Dessa forma, pode-se considerá-lo como justo, colocá-lo no Modelo de Black & Scholes e, através da inversão do modelo, descobrir qual Volatilidade foi usada para determinar esse preço da Opção.  

• Leia mais sobre: Modelo de precificação: Black & Scholes

Para cada série em aberto, através de seu prêmio, é obtida uma determinada Volatilidade Implícita e que normalmente serão diversas entre elas e também diferentes da Volatilidade Histórica, obtida através dos métodos – clássicos ou modernos – acima mencionados.

Diferentes Volatilidades Implícitas entre as séries em aberto não significam que o Mercado está calculando mal o preço de uma Opção, pois existe uma diferença natural entre as volatilidades de cada opção.

• Leia mais sobre: O que é as gregas?

Desse modo, as Opções “no dinheiro” terão volatilidades menores que as dentro e fora dele. Quanto mais fora ou mais dentro do dinheiro, maior será a Volatilidade Implícita.

Esse fenômeno é amplamente conhecido como Curva de Smile.

Entendendo a Volatilidade

O motivo, pelo qual, as Opções “no dinheiro” têm uma menor volatilidade estimada pelo Mercado pode ser explicado por ser a série de maior Theta. Assim, a mais vendida por quem entra no Mercado com o intuito de obter retorno com o passar do tempo.

• Leia mais sobre Theta em: O que são as gregas?

Já as Opções mais caras ou mais baratas são menos objeto de venda, por serem mais arriscadas e, proporcionalmente, possuírem menor adicional, quando em comparação com as Opções “no dinheiro”.

Como serão observadas diferentes Volatilidades Implícitas entre as diferentes series em aberto, é aconselhável considerar como mais justa a Volatilidade Implícita obtida do cálculo da opção mais “no dinheiro”.

O fato é a opção mais “no dinheiro” é a mais negociada e com maior Vega, portanto, a opção mais sensível a uma alteração na Volatilidade.

A observação da Volatilidade Implícita nos dá uma maior noção se as incertezas dos agentes estão exageradas ou subavaliadas.

Essa é uma boa medida no intuito de vislumbrar como está a incerteza sobre o futuro.

E é isso que nos dá a oportunidade para se posicionar melhor, imaginando as eventuais mudanças que podem acontecer nessas medidas num futuro breve.

A sensibilidade da Volatilidade

As Volatilidades Implícitas são mais sensíveis que as Históricas e demonstram como o mercado muda seu humor rapidamente.

Porém, as duas medidas de Volatilidade têm curvas de comportamento correlacionadas, como não poderia deixar de ser.

Como se percebe, a Volatilidade acaba sendo um fator altamente subjetivo e, entre todos os fatores, o menos sujeito a uma pronta identificação.

Como tais cálculos são o assunto de discussões há muitas décadas e como a cada dia novos modelos são utilizados pelos financistas e estatísticos, é aconselhável ao Trader estudar e entender os conceitos.

Mas, não é aconselhável que você se aventure nesses cálculos complicados.

É melhor se concentrar no Mercado e considerar a Volatilidade Implícita da Opção no dinheiro no cálculo de suas operações, ou obter tais valores em agências ou plataformas de difusão de informações, como, por exemplo, o OpLab .

O que não tão facilmente se conclui e deve-se ter claro é que a volatilidade, às vezes, sobe, muito, e rapidamente, para níveis de mais de 50% ao ano, e passa o resto do tempo caindo lentamente, retornando para seus níveis mínimos próximos a 20%.

Essa alta inesperada ocorre uma ou duas vezes ao ano, quando há alguma crise. É quando, naturalmente, as incertezas se tornam enormes.

A seguir, veja uma tela com a Curva Smile de PETR4 em outubro de 2018.

Como já disse outras vezes e repetido aqui para que você compreenda bem esse assunto.

De maneira geral, a volatilidade, normalmente, sobe na queda e cai na alta do Mercado.

Idealmente, deve-se comprar volatilidade antes da crise e vender depois durante um tempo, enquanto não há uma nova crise.

Agora você deve estar se perguntando: Qual estratégia usar em uma alta da volatilidade?

Relembrando, você deve sempre prestar atenção na Volatilidade da Opção e obter os valores da Volatilidade em agências ou plataformas de difusão de informações.

Em relação a uma alta da Volatilidade, você pode usar as seguintes estratégias:

• Compra do Pozinho
• Strangle
• Straddle
• Straddle Sintético

No caso de uma queda na Volatilidade, você pode usar as seguintes estratégias:

• Lançamento coberto
• Trava de alta
• Borboleta
• Collar

Em suma, a Volatilidade sobe quando o mercado entra numa crise, quando aumentam as incertezas. E passa a cair dessa alta, quando lentamente os investidores voltam a se tornar confiantes e “racionais” – até que um novo pânico aconteça, derrubando os preços e elevando a Volatilidade a reboque.